全球供應過剩為包裝市場帶來了前所未有的挑戰。以往，全球造紙和包裝行業一直保持著穩定的增長態勢，每年約有2.5%至3.5%的增幅。然而，2020年，隨著新產能的大規模投產和市場需求的驟降，行業格局發生了顯著變化。產能過剩的局面導致全球開工率普遍偏低，供應過剩成為了行業的主旋律。盡管面臨諸多挑戰，我們對行業未來的發展仍持謹慎樂觀的態度。

需求放緩：產能過度投資導致全球包裝供應過剩趨勢

全球紙包裝行業正面臨著嚴重的產能過剩問題。相較於歷史平均開工率，全球紙包裝產能過剩了近11%，多達4,000萬噸。2023年全球紙和紙板產量為4.097億噸，這一過剩產能是導致2023年全球紙和紙板產量下降3.1%的主要原因。

疫情期間的異常高需求曾一度掩蓋了產能過剩的問題，導致庫存積壓。隨著疫情影響逐漸消退，全球範圍內的去庫存化成為常態。其中，箱板紙的供應過剩尤為嚴重，過剩產能高達13%，佔總供應過剩的65%。盡管如此，箱板紙仍是全球包裝紙市場的主力，其1.88億噸的產量約佔全球總產量的一半。

我們預計，未來幾年全球包裝紙的需求將低於預期。這種趨勢與消費者行為的改變密切相關。隨著在線購物、外賣等新興消費模式的興起，消費者對包裝的需求出現了新的變化。此外，人們對更便宜、更可持續包裝的選擇也進一步抑制了包裝紙的需求。

產能過剩和消費者行為的轉變，共同導致了全球範圍內，尤其是亞洲和歐洲地區的包裝紙市場供過於求。預計這一供需失衡的局面將在未來幾年持續，至少到2027年之前，市場仍將處於供大於求的狀態。

減產：2023年對全球包裝市場各個細分市場的影響

箱板紙是受到去庫存影響最嚴重的紙品之一。箱板紙的主要用途是高端包裝，如消費電子產品、化妝品、香水和珠寶的包裝。由於消費者行為尚未恢覆到疫情前的水平，這些領域在2023年的表現不佳，直接導致了箱板紙需求的疲軟。

2021年疫情期間，箱板紙需求激增，但隨後引發了大規模的去庫存。相比之下，牛皮紙在建築和政府項目中應用廣泛，表現相對更好。盡管越來越多的企業計劃用纖維包裝替代塑料包裝，以滿足可持續發展需求，但實際需求能否支撐這一趨勢仍有待觀察。許多公司在擴大纖維包裝產能方面過於樂觀，實際產能並未達到預期。

不過，紙板行業並非毫無希望。隨著人們對纖維包裝可持續性的認識不斷增強，以及新興市場對便利包裝的需求不斷增長，紙板的需求有望增加。然而，當前的高通脹也給紙板行業帶來了挑戰。為了應對通脹，許多消費者轉向更便宜的產品，而這些產品往往采用塑料包裝而非纖維包裝。因此，一些公司開始減少紙板庫存。

區域差異：歐洲、亞洲和北美的包裝面臨不同的挑戰

全球範圍內的紙包裝行業正面臨著低開工率的困境，尤其是在歐洲和亞洲。自2020年新冠疫情爆發以來，各大企業為了應對不確定的市場形勢，紛紛擴大了產能。盡管北美部分工廠的關閉在一定程度上抵消了這一影響，但全球範圍內產能過剩的問題依然嚴重，多達4000萬噸。其中，亞洲地區的過剩產能最為突出，佔全球過剩產能的近70%，約佔全球市場的一半。亞洲和歐洲需求的疲軟，再加上產能的大幅增加，使得市場供大於求的局面更加嚴峻。

我們預計，亞洲地區的紙包裝行業將繼續保持較快增長，其增速有望達到歐洲和北美的兩倍。這在很大程度上取決於中國的市場需求。中國作為全球重要的消費和出口國，對歐洲、北美乃至拉丁美洲的經濟都產生了深遠影響。隨著歐洲森林砍伐法規的即將出台，可持續包裝的成本將進一步上升。歐洲的紙包裝企業若想保持競爭力，就必須盡快適應新的監管環境和不斷上漲的成本。

20世紀90年代，全球紙包裝產能主要集中在歐洲和北美。然而，如今亞洲地區的產能佔比已升至約50%。相比之下，北美地區的產能擴張更為謹慎。歐洲企業需要采取積極的應對措施，以適應不斷變化的市場環境和日益嚴格的監管要求。

機器學習解決方案繼續加速發展

機器學習和算法正在為電子商務包裝尺寸優化提供強有力的支持，從而顯著減少了箱板紙和紙板的消耗。過去五年里，這些算法已經幫助我們減少了超過35%的瓦楞紙箱用量。與此同時，一些業績不佳的印刷紙生產商開始將目光轉向包裝紙生產，並通過投資機器學習等技術來優化現有設備，從而提高生產效率。

儘管造紙行業已經實現了高度自動化，但仍有進一步提升的空間。例如，寬度高達8米的造紙機器可以自動編碼。此外，人工智能和機器學習技術正被廣泛應用於包裝尺寸的定制化設計，以減少過度包裝和浪費。展望未來5-10年，我們預計造紙行業將迎來更加自動化的新時代，算法和機器人將在生產過程中扮演越來越重要的角色。隨著自動化水平的不斷提高，企業可能會更加專注於一些利潤更高的細分市場，例如特種紙和工業包裝。

儘管全球經濟存在不確定性，但新市場機會增加

史墨菲卡帕與維實洛克、國際紙業與得斯瑪等全球巨頭的並購，可能會減少紙張購買者的選擇。雖然這四家公司僅佔全球市場份額的10%左右，但仍可能對市場格局產生一定影響。包裝紙的需求在很大程度上受到人口結構的影響。歐洲地區人口增長放緩，但其對中東和亞洲的箱板紙凈出口卻佔比很高，約佔歐洲出口總量的50%。

亞洲大部分地區仍處於快速發展階段，預計到2025年中期，亞洲市場的增長將恢覆正常。然而，中國人口增長放緩的趨勢可能會對其經濟增長產生一定制約。隨著新興市場居民生活水平的提高，人均包裝紙消費量也將隨之增長。成熟市場的年增長率通常在1%-2%之間，而新興市場的年增長率則可以達到3%-4%。

展望未來，我們預計2025年及以後，瓦楞紙和箱板紙的年增長率將分別恢復到3%-3.5%和2.5%-3%的歷史水平。然而，全球經濟的不確定性、能源價格上漲、通貨膨脹以及地緣政治風險等因素仍將對行業發展帶來挑戰。盡管如此，行業平均產能增速的放緩也將為未來五年的市場復甦創造有利條件。